库存短期偏紧，但累库趋势仍存--PVC市场行情分析

    今年 PVC 价格震荡加剧，以 PVC 期货主力合约的走势看，一季度末创出了年内低点 6225，二季度创年内高点 7160，此后震荡回落，直至 10 月下旬在6300 附近震荡筑底后，再度快速回升。截止 12 月初，PVC 主力已突破 6900。

    每年第四季度，PVC 处于去库状态，随着国内检修的减少，以及主要需求端（管道、型材）房地产和基建在冬季由北往南的逐渐停工，供需格局面临转弱窗口，PVC 库存在 12 月左右将呈现累库，且这一趋势将持续至 1 季度末。但今年第四季度 PVC 去库与前两年呈现明显差异，10 月以来 PVC 库存加速下降，现货偏紧的局面带动了 PVC 价格快速上涨，PVC 主力合约的涨幅约为 7.5%。

    一、第四季度，PVC 加速去库的驱动何在？

    PVC 前三季度产能增量有限，今年 PVC 检修的力度和范围较广，春秋检修季检修损失量较大；下游需求维持温和增长，PVC 地板需求维持相对高增长，整体 PVC 需求并没有市场预期的那么差。

    二、PVC 低库存状态将持续至 12 月中旬

    PVC 工厂—贸易商—下游行业整体库存偏低，虽然 PVC 检修恢复后，阶段性供应有所回升，但前期工厂预售货较多，加上货物的运输周期在 2 周以上，因此PVC 到货可能集中在 12 中下旬。需求方面，下游行业 12 月基本处于开工旺季，对 PVC 有的刚需采购较强。

    三、PVC 库存在 12 月下旬累库预期强烈，驱动 PVC 价格回落

    PVC 累库的驱动一方面是供应逐渐恢复，另一方面是下游需求季节性转淡。首先，国内检修恢复叠加进口窗口有开启可能，供应阶段性将趋增。其次，PVC 下游开工在年底将逐渐体现出春节淡季规律，PVC 高价情况下令下游工厂的备货意愿低。春节期间都是 PVC库存的累库阶段，市场普遍预期PVC 库存拐点将在 12 月中下旬出现。